欧洲央行降息难阻欧元飙升, 资本流动重塑利率博弈格局

周一（6月3日）在亚洲交易时段的开盘阶段，欧元兑美元汇率出现了下滑，目前徘徊在1.14这一水平。截至北京时间上午10:15，欧元兑美元的最新报价为1.1428，较前一交易日的1.1439下跌了0.10%。尽管欧洲央行持续实施降息政策，欧元却呈现出持续走强的态势。跨越大西洋的资金流向逆转，使得相对利率变动出现调整，这或许将迫使欧洲央行进一步放宽其货币政策。

本周四，欧洲央行预计将把其主要再融资利率降低至2%，这一数字仅为一年前峰值的一半，甚至比美联储的同等利率还要低。欧洲央行将这一水平视为“中性”利率。调整后的实际利率（剔除通胀因素后）将有可能自两年以来首次跌至零。尽管欧洲央行已连续八次降息，且预计未来实际利率可能下降至零甚至转为负值，但欧元在过去四个月中对美元的涨幅已超过10%，对欧元区主要贸易伙伴货币的加权货币篮子也上涨了5%。欧元的名义有效汇率指数创下了历史新高，实际汇率达到了十多年来的最高点。这一趋势的导火索显而易见：特朗普的关税战、对美国政策和机构的疑虑，以及对美元资产资本外逃的担忧，再加上德国前所未有的财政刺激计划，都改变了欧洲大陆的格局。如果如许多人所猜测的那样，美国数万亿美元的投资资本真的回流到欧洲，那么欧洲央行将面临一个棘手的挑战：如何应对这种快速货币升值带来的反通胀效应以及可能刺激的国内需求增长？即便欧洲央行预计在周四之后还将再次降低利率一到两次，而货币市场预计的“终点利率”大约在1.75%，这仍然位于欧洲央行“中性”利率估计范围的低端，但这种降息预期对欧元的影响微乎其微。如果从美国回流的主要资本是股票投资，那么欧洲央行的低利率甚至可能加快资本从美国流向欧洲，因为欧洲的股市相对更具吸引力，增长前景更加看好。德国和泛欧借贷的增加前景也将维持长期固定收益回报，并扩大“安全”投资组合。尽管欧洲央行可能会再次对欧元的“过度”升值表示抗议，但如果其不采取具体措施来支持其言论，这种影响可能有限，甚至可能适得其反。


从欧元/美元的日线图来看，尽管上行趋势仍然完好，但除非买家能够推动汇率进一步上升，否则当前的涨势似乎已经过热。相对强弱指数（RSI）显示多头仍占上风，这表明多头势力依然强劲。