美伊风险升温：黄金或再看5400–5600美元

一、行情回顾

在2月10日的市场文章中已提到，黄金大概率触及短期底部，并可能再度向5400–5600美元一带上行。近期行情的关键变量，集中在美国数据对利率路径的影响，以及地缘不确定性对避险需求的推动。

二、美国1月非农偏强：降息节奏后移但仍存两次降息预期

美国1月非农就业新增13万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率意外降至4.3%；时薪环比增长0.4%，整体均比预期强劲。就业数据走强降低了美联储在年中前降息的必要性，华尔街预计首次降息延至7月；“新美联储通讯社”认为降息暂停期可能更久，但并未完全排除今年仍会降息的可能。多家机构仍预计今年将有两次降息，只是时点推迟到下半年。

（市场当前定价：明年不降息的概率为4.4%、降息25个基点的概率为19.0%、降息50个基点的概率为32.4%、降息75个基点的概率为27.9%、降息100个基点的概率为12.9%、降息125个基点的概率为3.0%，降息预期较上周有所提升）

三、地缘不确定性升温：避险需求支撑黄金偏多思路

据新华社报道，特朗普倾向于在未来数日对伊朗进行初步打击，以向伊朗领导层表明其必须同意放弃发展高风险战略能力。其考虑的目标范围较广，包括伊朗伊斯兰革命卫队总部、伊朗关键设施以及相关远程打击能力等。整体而言，在国际局势紧张、美伊冲突可能僵持不下的背景下，市场对避险资产的偏好仍可能延续，因此黄金更适合以偏多布局为主要思路。

（CNN恐惧贪婪指数跌破中性水平）

四、黄金技术分析：关键支撑未破，目标仍指向5400–5600美元

在1月29与1月30日大跌过后，黄金当前处于震荡上涨格局。若价格持续未跌破重要支撑位4390美元（此前重要盘整区间），则隐含黄金牛市结构仍有延续空间。短线支撑位可上移至4800美元一带，该位置为连续三根阳线的起涨点；若支撑有效，预期本周黄金或将延续上周走势，上方目标仍关注5400–5600美元区间。

综合来看，尽管非农偏强令降息时点更可能后移，但地缘风险升温使黄金的避险配置需求更具韧性，叠加技术面维持震荡上行结构，黄金或将再度向5400–5600美元一带推进，建议投资者以逢低做多为主。