FxPro汇评：美元正考验其 13 年增长趋势的支撑力

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

美元正处于一个十字路口，此刻也恰逢市场往往会为未来数月走势奠定趋势的 “风险期”。

美元指数（DXY）的短期前景令人担忧。上周末，受疲软劳动力市场指标影响，这一由发达经济体货币构成的贸易加权指数，跌破了自 7 月低点以来逐步形成的上升趋势，跌至 97.5 水平。若该指数进一步跌破 7 月时的 96.3 低点 —— 而这一低点本身已是 2022 年 3 月以来的最低值 —— 则将成为其趋势转向下跌的最终信号。

原因很简单：劳动力市场状况比此前预估的要糟糕得多，导致市场对货币政策前景迅速进行重新评估。不过，这一相对小幅的变动可能具有重要的技术性意义。

从技术层面来看，这使美元有可能跌至2021年低点90，或跌至88区间，而这正是今年上半年美元下跌走势的161.8%斐波那契回撤位所在区间。

这可能标志着美元将出现大幅下跌。美联储针对发达经济体贸易加权货币篮子编制的美元指数呈现出宽幅区间内分阶段波动的态势。过去三年间，该指数波动区间为110-120；2015年至2022年期间，则主要维持在100-110区间，而2014年时该指数尚处于90区间。若从当前水平再下跌几个百分点，将打破自2012年开启的上行趋势。

美元兑一篮子新兴市场货币的走势情况表现的更为剧烈。从历史表现来看，这些货币对美元一直呈贬值态势。最新一轮升值趋势始于2013年，但过去两年间该支撑线屡遭考验。自7月以来，该指数再度运行至这条支撑线附近。若跌破这一关键水平，则意味着将进入多年期下行周期。

考虑到金融市场通常在财年结束的8月至9月期间形成新的趋势，这一情况的可靠性或重要性将加倍凸显。

严格来说，在美元跌破支撑位之前就断言其“衰落”还为时过早。从当前价位来看，这反而可能是一个具备长期增长潜力的理想入场点。

然而，鉴于美联储中特朗普新政府任命人员（包括5月即将换任的央行行长）的占比日益增加，美元多头将不得不大幅调整当前“美联储将更积极降息”的市场主流预期。随着时间推移，这种预期修正的必要性会愈发凸显。

这绝非民粹主义行为。鉴于美国国债已累积至高位且财政整顿根本无从实现，美国政府可打的牌着实有限。目前剩下的可行方案，便是通过让本国货币贬值、容忍更高通胀来减轻债务负担并调整贸易平衡 —— 而英国在 1938 年就曾陷入这样的处境。